中國經(jīng)濟放緩讓航空公司、汽車制造商受益

　　印度、越南和孟加拉國也從中獲益

　　上世紀90年代日本經(jīng)濟急劇下滑時，世界其他經(jīng)濟體做到了安然應(yīng)對。如今，隨著中國經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，一些經(jīng)濟學(xué)家認為同樣的情況很可能再次發(fā)生。

　　當(dāng)然，中國經(jīng)濟滑坡已經(jīng)給全球經(jīng)濟增長造成了影響，畢竟中國現(xiàn)在是全球第二大經(jīng)濟體，就像當(dāng)年的日本一樣。

　　但我們有理由相信，有關(guān)中國會拖累全球經(jīng)濟的擔(dān)憂未免有些過頭。中國經(jīng)濟低迷雖然讓一些全球經(jīng)濟參與者明顯淪為輸家——大宗商品出口國就是最好的例子，但也成就了一些受益者。事實上，中國經(jīng)濟低迷導(dǎo)致能源和其他原材料價格暴跌，從而為航空公司、汽車制造商和美國消費者帶來福音。

　　而正是有了這些“默默無聞”的受益者，世界經(jīng)濟將能承受中國經(jīng)濟較長時間的欠佳表現(xiàn)，當(dāng)然前提是中國要避免硬著陸并繼續(xù)推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型——從投資和出口導(dǎo)向型向消費和服務(wù)業(yè)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型。

　　“陣痛不可避免，”德意志銀行證券公司(Deutsche Bank Securities)駐紐約首席經(jīng)濟學(xué)家彼得·胡珀(Peter Hooper)稱。“但只要中國經(jīng)濟放緩是循序漸進的，我不認為全球經(jīng)濟增長會受到重大影響。”胡珀曾在美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve)就職26年。

　　經(jīng)濟增長疲軟

　　中國國家主席習(xí)近平11月3日表示，未來五年中國的年經(jīng)濟增長率應(yīng)至少保持6.5%。這表明中共領(lǐng)導(dǎo)集體已做好準備，將迎接中國改革開放三十多年來最弱的經(jīng)濟增長期。

　　但咨詢公司IHS Inc.駐馬薩諸塞州列克星敦首席經(jīng)濟學(xué)家納里曼·貝拉韋什 (Nariman Behravesh)稱，即便6.5%的增長目標(biāo)也顯得過于雄心勃勃了。他預(yù)計中國未來五年的年經(jīng)濟增長率在5.5%-6%之間。

　　圖片：經(jīng)濟增長放緩，幾家歡喜幾家愁 中國GDP同比增速（按不變價格計算）數(shù)據(jù)來源：中國國家統(tǒng)計局

　　華頓咨詢公司(Fathom Consulting)駐倫敦聯(lián)席主管丹尼·加貝(Danny Gabay)稱，和20世紀90年代的日本一樣，中國一直保持貿(mào)易順差，因此是世界其他經(jīng)濟體的凈供應(yīng)方，而非凈需求方。也就是說，相比美國經(jīng)濟突然減速，中國經(jīng)濟增長放緩對全球經(jīng)濟增長的影響要小得多。加貝曾在英國央行任職。

　　與20年前的日本相比，中國的經(jīng)濟體量更大，國際化水平更高，但預(yù)計不會出現(xiàn)日本那樣的“硬著陸”：在房地產(chǎn)和股市泡沫破裂后，日本遭遇了所謂的“失去的十年”（1991-2000年期間年均經(jīng)濟增速僅為1%左右）。

　　美國幾乎安然無恙

　　據(jù)摩根大通(JPMorgan Chase &Co.)經(jīng)濟學(xué)家的計算機模擬結(jié)果，若中國經(jīng)濟增速下降1個百分點，則會給全球經(jīng)濟增長造成約0.5個百分點的拖累，其中新興市場經(jīng)濟體所受沖擊最大。美國經(jīng)濟（對中國出口僅占國內(nèi)生產(chǎn)總值約1%）則幾乎不受影響，美國消費者將受益于進口產(chǎn)品價格下跌。

　　不過也不是所有人都這么樂觀。經(jīng)濟學(xué)家戴維·利維(David Levy)說，在中國和其他新興市場經(jīng)濟體大幅削減投資的推動下，世界經(jīng)濟已接近陷入衰退。

　　“問題是，中國經(jīng)濟一直依靠巨額過度投資的推動增長，如今它需要大幅削減投資，”身為杰羅姆·利維預(yù)測中心(Jerome Levy Forecasting Center LLC)董事長的利維說。該公司總部設(shè)在紐約州芒特基斯科。

　　迄今為止，中國經(jīng)濟放緩的主要影響都體現(xiàn)在大宗商品價格上，因為中國的采購量遠低于供應(yīng)商預(yù)期。今年以來，彭博商品指數(shù)(Bloomberg Commodity Index)累計下跌近20%，降至1999年以來最低水平附近。

　　圖表：大宗商品價格暴跌，大宗商品價格下跌令航空公司、汽車制造商和消費者受益 數(shù)據(jù)來源：彭博商品指數(shù)

　　汽車制造商成為獲益者。總部設(shè)在紐約的咨詢公司阿利克斯合伙公司 (AlixPartners)發(fā)布的分析報告顯示，由于塑料、鋼材等原材料價格下跌，去年北美汽車的平均生產(chǎn)成本每輛下降了591美元。對于通用汽車(General Motors Co.) 、福特汽車(Ford Motor Co.)及相關(guān)供應(yīng)商而言，這意味著超過10億美元的潛在意外收獲。

　　阿利克斯合伙公司駐底特律董事總經(jīng)理馬克·韋克菲爾德(Mark Wakefield)稱，尤其不同尋常的是，汽車銷量強勁，成本卻在降低。通常情況下，這樣的成本下降常常伴隨著（源于）美國消費者需求減少。

　　對珠寶零售商Signet Jewelers Ltd.而言，中國經(jīng)濟增長放緩已體現(xiàn)在黃金成本下降上，該公司利潤將從中受惠。

　　“大宗商品價格下跌應(yīng)會繼續(xù)給我們帶來提振，”該公司首席財務(wù)官米歇爾·桑塔納(Michele Santana)在8月27日的第二季度業(yè)績電話會議上稱。此前這家總部設(shè)在百慕大首府哈密爾頓的珠寶公司公布，第二季度調(diào)整后每股收益增長近20%。

　　由于航空燃料成本大幅下降，航空公司也受益匪淺。10月29日，歐洲第二大航空公司德國漢莎航空公司(Deutsche Lufthansa AG)上調(diào)了對2015年利潤的預(yù)測，因年中需求增長和油價下跌推動該公司第三季度營業(yè)利潤飆升51%。總部設(shè)在德國科隆的德國漢莎航空公司稱，今年燃料支出總計將達到57億歐元（約合61億美元），較去年減少11億歐元。

　　圖表：航空公司利潤飆升，航空燃料成本下降使利潤提振 凈利潤（單位：10億美元） 數(shù)據(jù)來源：國際航空運輸協(xié)會

　　油價暴跌為美國和歐洲家庭帶來福音，他們的消費支出增加了。9月份，西班牙零售額創(chuàng)下9個月來最高同比增幅，因能源價格走軟和失業(yè)率下降提振了消費者支出。

　　在美國，由于汽油價格下滑，美國人省下更多錢用于外出就餐和娛樂。

　　“從消費者角度來看，一些非常積極的現(xiàn)象正在顯現(xiàn)。”溫迪國際快餐公司(Wendy’s Company)首席執(zhí)行官埃米爾·布羅利克(Emil Brolick)在11月4日的電話會議上說。“汽油價格正在下跌”，失業(yè)率在下降，房價在上漲。這家總部設(shè)在俄亥俄州都柏林的連鎖餐廳運營商稱，公司第三季度北美同店銷售額增長了3.1%。

　　亞洲開發(fā)銀行(Asian Development Bank)駐馬尼拉首席經(jīng)濟學(xué)家魏尚進稱，中國經(jīng)濟增速下滑甚至可能在亞洲造就一些贏家。

　　制造業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移

　　隨著一些企業(yè)因成本上升退出中國，越南和世界第二大服裝生產(chǎn)國孟加拉國在全球市場上的份額可能會增長。他說，印度也是如此，一些低端制造產(chǎn)能可能會從中國轉(zhuǎn)移至印度。

　　“印度能相對較好地抵御中國經(jīng)濟增長放緩帶來的連鎖效應(yīng)，”康奈爾大學(xué)（Cornell University，位于紐約州伊薩卡）教授埃斯瓦爾·普拉薩德(Eswar Prasad)說。“印度對中國這個出口市場的依賴很低，大宗商品價格疲軟也對印度有利。”普拉薩德曾在國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)任職。

　　大宗商品進口價格下跌導(dǎo)致印度通脹趨緩，印度央行行長拉古拉姆·拉詹(Raghuram Rajan)抓住了這個機會。9月29日，該央行出人意料地將基準回購利率下調(diào)0.5個百分點，降息幅度超出預(yù)期。

　　咨詢公司HIS Inc.的貝拉韋什說，中國經(jīng)濟增長放緩也有“令人慰藉的方面”。“它造就了一些贏家，尤其是在發(fā)達國家。”